监管政策促行业回归理性 定增投资市场价值渐显

来源: 经济日报 2018-08-09 11:50:11

 

曾经,“躺着赚钱”的定向增发项目曾是少数机构投资者眼中的香饽饽。然而,随着近日南京银行140亿元定增预案“流产”,如今这一香饽饽的吸引力正在减弱。

申万宏源证券统计显示,截至8月6日,处于已过会和已获批的正常待审定向增发项目环比减少4宗,仅有126宗,发行价或底价倒挂的项目有29宗,环比持平。从募资额看,今年上半年共有158家上市公司成功实施增发股票,募资额达3658.69亿元,相比2017年上半年195家上市公司6672.21亿元的定增募资额,同比下降超过40%。其中,今年7月30日至8月3日期间的7宗定增项目集体调减募资额,整体下调逾五成。

定增市场的变化让参与其中的机构投资者感受最深。截至8月6日,今年以来定向增发主题基金近七成为负收益,最差的亏损超过20%。

在2015年A股大幅上扬时,定向增发成为很多上市公司争先恐后再融资的有力工具。然而,自2016年开始,随着市场回落,定向增发类产品频频出现“踩雷”事件,向市场发出警报。从今年的情况看,退市吉恩给此前参与定增的3家基金专户产品带来冲击,而金龙机电、乐视网大跌也令参与定增的基金产品损失惨重。

证监会有关部门负责人曾表示,定增定价机制选择存在较大套利空间,广为市场诟病。定增股票品种以市场约束为主,主要面向有风险识别和承担能力的特定投资者,因此发行门槛较低,行政约束相对宽松。但从实际运行情况来看,投资者往往看中发行价格相比市价的折扣,忽略公司的成长性和内在投资价值。过分关注价差会造成资金流向以短期逐利为目标,不利于资源有效配置和长期资本的形成。限售期满后,套利资金集中减持,对市场形成较大冲击,也不利于保护中小投资者合法权益。

2017年以来,监管机构接连出台再融资新规与减持新规,规范市场秩序,对定增市场及定增基金产生了显著影响。九泰基金致远权益投资事业部总监刘开运表示,再融资新规出台后,由于定增发行价的定价基准日发生了变化,潜在的发行折价率出现明显下滑,“打折买股票”的效应随之减弱,很多投资者转而选择发行可转债等方式再融资。

刘开运表示,定增投资市场经历过去2年的较大起伏,目前看仍有较好的投资价值。定增项目有锁定期,在高换手率的A股市场,定增项目是一种有效的中长期投资资产配置工具。随着近期定增市场的优胜劣汰,真正具备持续业绩表现的上市公司得以存活并延续定增融资,而随着定增融资主体的资质不断优化,真正具备长期投资理念的投资者,也会获得更好的投资机遇。(本报记者 周 琳)

 

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